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十大机构论市:政策信号即将验证 中国资产关注度有望重新回升
kongming
2024/7/5 13:04:01
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本周沪指上涨0.72%,深证成指上涨1.82%,创业板指上涨1.69%。下周A股将如何运行?我们汇总了各大机构的最新投资策略,供投资者参考。
中信策略:政策信号即将验证流动性拐点临近
首先,三中全会召开在即,政策信号即将验证,预计会议将全面深化改革、推进中国式现代化,提升市场长期风险偏好,且预计会后市场流动性状况有望明显改善。其次,外部信号也日趋明朗,美国通胀和就业数据连续3个月降温,美联储降息预期升温,强势美元周期接近尾声,且事件影响下,市场对特朗普二次当选的交易将强化。再次,价格信号依然疲弱,其中房价信号还有待观察,PPI仍待环比持续转正,出口景气相对较强。最后,央行利率端预期影响下,红利策略将持续走向分化,短期可以关注政策催化的主题和中报结构亮点,随着三大信号逐步验证,三季度有望迎来市场拐点,建议届时配置再转向绩优成长。
中金策略:中国资产关注度有望重新回升
改革预期升温,中国资产关注度有望重新回升。本周A股市场小幅反弹,市场成交边际活跃,前期强势的红利板块补跌,消费电子、半导体和汽车等板块上涨,反映投资者情绪得到一定程度改善。近期中报密集披露,我们认为二季度A股整体业绩增速有望较一季度温和回升,全球定价的资源品、出口链和TMT板块可能成为结构亮点。与苹果产业链相关的消费电子、PCB和芯片设计相关的细分领域,经历长周期调整后呈现盈利从底部加快复苏的迹象。汽车及零部件受益于出口,业绩也实现较好增长,叠加自动驾驶主题的催化,成为市场的热点。我们预计,中报所反映的景气线索仍将是近期市场交易的重点。
申万宏源:美联储降息交易在A股的演绎
美联储降息交易在美股已演绎出“转守为攻”特征:美股龙头调整,小盘股占优。A股影响的三层推演:1.海外流动性宽松,外资回流,A股景气成长和核心资产反弹。2.国内宽松加码,政策效果提升。3.美国经济软着陆,大宗商品通胀卷土重来。A股对美联储降息交易反映偏弱,是因为存在两个逻辑断点:1.国内宽松加码的力度尚待确认。2.美国贸易保护政策的力度待验证。维持三季度弱势震荡市,红利低波占优;四季度指数中枢抬升,成长行情起步(先进制造供给压力缓和,新能车电池链、汽车IT;科创并购重组启动,AI不会缺席;出口链Alpha受益于不确定性消退)的判断。短期美联储降息交易,A股的弹性和持续性可能都偏弱。
兴证策略:今年是增量市场并非雨露均沾
相比过去两年,今年并非存量博弈,而是增量市场。且资本市场投融资平衡也在显著改善,今年的微观流动性好于过去两年。今年,主导资金再度发生重要的变化,ETF与保险成为最重要的增量。增量资金决定市场风格,重视今年主导资金对市场风格的塑造。今年增量资金并非“雨露均沾”,ETF和险资是今年重要的边际增量资金,主动基金从分散到集中的转折点或已出现,大盘龙头、核心资产统一战线重塑。
海通策略:二季度A股盈利表现或相对稳健
结合Q2经济数据看,二季度A股盈利表现或相对稳健。我们可以从最新公布的经济数据中寻找验证:从量来看,出口表现持续亮眼,6月出口金额当月同比高达8.6%,较5月的7.6%进一步上升;政策刺激下地产基本面有所改善,近一个月14城市二手房成交面积明显高于季节性。从价来看,6月PPI同比为-0.8%,延续底部回升趋势;受猪价上涨提振,6月CPI同比0.2%,低位企稳格局明确。从利润看,5月工业企业利润累计同比为3.4%,从底部波折回升,同时价格对利润的拖累明显减小。综上所述,二季度经济整体表现仍有亮点,对应二季度A股盈利表现或较为稳健。
华金策略:短期底部可能已现成长占优
从估值、情绪、资金等指标来看,A股短期可能已调整到位。底部区域,A股短期可能开启反弹。(1)分子端:经济和盈利延续弱修复趋势。一是6月出口继续维持偏高增速;二是地产销售边际改善;三是A股中报盈利增速继续改善。(2)流动性:美联储降息预期上升,国内维持宽松;短期外资出现回流,融资、新发基金后续也可能改善。(3)风险偏好:短期可能边际回升。一是三中全会和暂停转融券等政策可能改善市场情绪;二是海外降息预期提升风险偏好。
中泰策略:如何看待近期政策变化对于市场的影响
转融通全面暂停显示出政策层对于资本市场的关注,一定程度上有利于提振市场信心。对于交易来讲,暂停转融通将减少融券的券源,对量化交易中的股票多空策略或造成一定影响。就结构而言,我们认为红利类资产或反而是股市之中较为受益的方向。若未来债市再央行的干预下导致波动持续上升,投资者或阶段性适度减少对债市购买,加大对股市购买。短期看,受益于利率上行的银行、保险或是红利资产中最为受益这一政策的方向。
东吴策略:市场波动率回升将推动A股风格切换
积极因素逐步积累,有望成为市场逆转共识性交易的关键。预期产生分歧后,市场波动率将从低位回升,风格行情或将迎来切换。6月美国CPI超预期回落后,降息交易重燃,美元利率下行后预期将重塑,市场的波动率将会均值回归,新一轮行情也将在分歧和犹豫中展开。本轮红利风格的演绎在时间和空间纬度均已超过前两轮,且全A股息率的分化程度达到了历史极低水平,后续市场风格有望迎来切换。
光大策略:哪类外资引发了近期的北上资金波动?
近期北上资金连续流出和大幅转向流入均来源于头部外资的交易,非中资资金的绕路行为。从托管机构的角度,对北上资金6月12日至7月8日的连续流出阶段以及7月9日的大幅流入进行分析。不管是北上资金流出期间还是流入期间,资金主要来源均为外资交易盘,持股变动前10名托管机构中均有9家为外资机构,且头部效应明显。另外,近期多家外资机构(包括IMF、野村以及摩根士丹利)上调了中国经济增长预测,可能反映外资机构对A股市场预期向好。
信达策略:美联储降息≠交易衰退A股7月大概率处于反弹窗口期
短期A股策略观点:7月大概率处于反弹窗口期。5月中旬我们明确提示过第一波上涨完成,现在处在2-3个月回撤的过程中,我们认为休整时间已完成一半,继续回撤空间或有限。本质上是历次熊市结束后涨一个季度大多都会出现的休整,2005年以来历次牛市第一年的第二个季度均出现了休整。7月以后,可能会再次开启上涨,主要的催化可能来自经济数据、三中全会和地产政策对销售的影响。年度建议配置顺序:上游周期>金融地产>出海(汽车汽零、家电)>AI、医药&半导体&新能源>消费,排序靠前的可能是未来牛市的最强主线。
(文章来源:东方财富研究中心)
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